¿Qué son las opciones financieras? y ¿Cómo invertir con opciones? En este artículo tenemos la intención de explicar todo lo necesario para empezar a negociar con opciones financieras y lo que se requiere para que su operación sea mejorada en este mercado, por lo que le invitamos a leer este post.
Indice de Contenido
¿Qué son las Opciones financieras?
Una opción financiera en contraste a otros productos como el fondo de inversiones, es que una herramienta derivada que requiere la existencia de un convenio entre dos partes en el que una de ellas adquiere el derecho, pero no el deber, de comprar o vender un activo de capital a un costo expreso en un momento futuro.
En razón de la operación que se desee efectuar con las opciones, estas herramientas financieras se pueden catalogar entre clases que son call y put.
Si la negociación sobre la que se basa una opción es una compra, se dice que es de call. Si, a la inversa, la negociación se basa en una venta, entonces la opción es de tipo put. En ambos supuestos, la suma que se debe pagar en el primer momento es el precio, que recibe el nombre de prima, que se cancela en razón de la posibilidad de flexibilización de esta herramienta.
Terminología básica
Subyacente: se trata del activo económico en el que se basa la opción, el ibex35, Santander, el dax, o cualquier otro.
Precio strike: es el precio acordado de manera previa, sobre el cual se va a realizar la negociación en el futuro. Sirve para dar una idea de si la operación concederá pérdidas o beneficios.
Prima: es la cantidad que el comprador pagará al vendedor para adquirir el derecho. Se trata de un costo, no de una garantía que pueda ser devuelta luego La prima es voluble, lo cual es esencial tanto para los compradores como para los vendedores.
¿Para qué sirve una opción financiera?
El beneficio económico del vendedor será el valor de la prima que obtenga al momento de efectuar la negociación. En el instante en el que el comprador no hace uso de su de su derecho a ejecutar la opción, el monto total de la prima se colocará a total beneficio del vendedor.
Con relación al comprador, el beneficio económico estará en que se trate de opciones call o put. Si es una opción call, cuanto más en alza esté mercado a la fecha de su vencimiento, mayor beneficio. En el supuesto de que, al momento de su vencimiento, el valor de mercado sea menor al precio de ejecución, entonces el tenedor sufrirá una pérdida por el monto total de la prima.
Por otra parte, una opción put, mientras menor sea su valor en el mercado a la fecha de su vencimiento, más grande será el beneficio para el que tenga la opción. No obstante, si a la fecha pactada, el valor de mercado se encuentra por arriba del precio de ejecución, el que tenga la opción sufrirá una pérdida igual al monto total de la prima.
Tipos de Opciones Financieras
Las opciones financieras pueden ser clasificadas de acuerdo a la forma de cumplimiento y de acuerdo al derecho de compra o venta.
Si nos referimos a la forma de cumplimiento, se diferencian:
- Opciones Plain Vanilla (Vanilla options): que valorizan en los mercados establecidos, y según su tipo de vencimiento se dividen en europeas o americanas
- Opciones Americanas: pueden ejecutarse en cualquier tiempo desde el momento de la adquisición de la Opción hasta la fecha de vencimiento.
- Opciones Europeas: sólo es posible ejecutarlas en la fecha de vencimiento.
- Opciones exóticas: hay múltiples opciones no estándar o exóticas, que no se negocian en los mercados establecidas, sino en los mercados OTC (Over the Counter). Se trata de opciones son más arduas de valorar, y entre ellas se pueden mencionar:
- Opciones Bermudas: se encuentran entre las opciones europeas y americanas. Estas sólo pueden ejecutarse de manera adelantada en fechas preestablecidas durante la vigencia de la opción.
- Opciones Asiáticas: son opciones en las que el precio de ejecución strike o de liquidación se calcula por el valor medio de las cotizaciones en un lapso determinado. El pago final se establece por la divergencia entre el strike y la media de la evolución del subyacente.
- Opciones Lookback: son opciones que permiten comprar o vender el activo subyacente al máximo precio al que haya sido cotizado en el lapso de vigencia la opción, esto tiene como consecuencia que el tenedor de la opción obtenga beneficios de cotizaciones anteriores si le son más favorables y, por esa razón, más costosas que las estándar.
- Opciones barrera: es la otra opción a los productos CFD, pero que solo se podrá comprar en donde se tenga un nivel de stop garantizado.
A día de hoy, es posible negociar con opciones que tengan por objeto materias primas, cosechas, índices y Acciones Ordinarias o Acciones Preferentes.
Costos de la operación ¿qué es un derivado?
En esta herramienta financiera, el costo por cada opción vendrá aparejado de una comisión. Tal como pasa con las acciones al contado o con los futuros, cuando se efectúa una negociación habrá que cancelar una comisión por negociar. En estas épocas hay múltiples brokers en los que las Comisiones son muy chicas, por esto no se constituye usualmente en una dificultad para poder desplegar las tácticas de negociación con opciones de forma eficiente.
Ejemplos de opciones financieras en imágenes de compra y venta
Vamos a desarrollar dos simples ejemplos:
Ejemplo 1: Cobertura
Luis es poseedor de una cartera diversa de acciones del Ibex 35 y le preocupa que un futuro suceso político que se va a tener lugar el próximo mes haga que pierda el beneficio que ha podido acumular.
Entonces Luís se comunica con su asesor financiero para obtener una protección sobre un eventual perjuicio económico de su inversión. Su asesor financiero le indica que haga una inversión en opciones comprando put, de manera que si el negocio bursátil desciende, se encuentre protegido, y si el valor sube entonces obtendrá beneficios en su cartera. Con esta negociación evita los peligros de una pérdida de valor de su cartera de acciones a cambio del pago de la prima.
Ejemplo 2: Especulación
Jorge ha hecho un análisis técnico de una empresa X y augura un incremento del valor de sus acciones por arriba de una determinada cantidad o, en su caso, una tendencia lateral. Por ello va a acudir a su asesor financiero, quien le aconsejará que invierta en opciones vendiendo put mensualmente, para poder ingresar la prima todos los meses.
Características de la prima
La prima es el elemento esencial, tanto para los que quieren vender como para los que quieren comprar. El monto de la prima se establece tomando en consideración los siguientes elementos:
Valor intrínseco y valor temporal
Para comenzar, la primera interrogante que se trata de contestar es la que sigue: ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por tener el derecho a comprar (opción call) dentro de 6 meses acciones de la empresa Y a 4,10€, cuando en este momento se están cotizando a 4,35€? Podrá ser 0,50€, o 2€, o 1,20€.
Para dar respuesta a esta interrogante, hay que tomar en cuenta los siguientes componentes:
- Precio del activo subyacente: es el valor del activo objeto de la negociación que puede estar oscilando asiduamente.
- Precio de ejercicio.
- Tiempo a vencimiento: mientras más aplazado en el tiempo sean el plazo de vencimiento, más costosa será la opción.
- Volatilidad futura: es la oscilación estimada del activo subyacente hasta la el día de vencimiento. Un aumento de la oscilación futura le dará un mayor valor a la opción.
- Tipo de interés libre de riesgo hasta el vencimiento.
- Dividendos: beneficios que produce el activo subyacente entre el momento de compra o venta y día del vencimiento de la opción.
Teniendo en cuenta los elementos antes mencionados, al momento de calcular la prima de una opción de compra sobre la empresa Y, que actualmente se cotizan a 4,10€ y vencimiento a 6 meses, se pueden vislumbrar los siguientes aspectos:
El valor del activo subyacente va a ser un elemento esencial: si la empresa Y cotiza a 4€, tendrá que alzarse por arriba de los 4,10€ para que la opción call produzca algún beneficio, pero en el caso de que se lleguen a cotizar a 4,35€, el tenedor de la opción puede estar interesado en ejecutarla en ese momento.
Otro elemento relevante es el lapso hasta el vencimiento. Cuanto más tiempo falte, más costosa será la opción, debido a que el desconocimiento es más grande. De acuerdo a lo que hemos dicho, se puede concluir que la prima se construye sumando el valor intrínseco y el valor temporal.
El valor temporal es la suma adicional que quien adquiere la opción está preparado a solventar por beneficiarse de un progreso favorable del precio, circunscribiendo su peligro a la prima ha pagado. Por ello, considerando el lapso del vencimiento y la volatilidad que se espera, se puede estimar entre qué cotas va a oscilar un activo, es decir el máximo y el mínimo; y de acuerdo a las estimaciones, hay que determinar la prima que se esté dispuesto a cancelar.
Cuanto más grande sea la imprevisibilidad, más grande será el valor temporal, siendo máximo cuando el subyacente se cotice al precio strike.
Clasificación de las opciones según el precio del subyacente
La selección del costo de ejercicio determina la prima que se debe pagar por ella. Así, pongamos por caso, tener el derecho a comprar acciones de la empresa Y a 4,10€, cuando se cotizan a 4,35€ será aún más costoso que si adquirimos el derecho con un precio strike de 4,70€. En el primer caso, la opción incluye tanto el valor intrínseco como el temporal, pero en el segundo, solo se integra el valor temporal.
De acuerdo a lo anteriormente dicho, se pueden dividir las opciones en:
- In the money (ITM) – Dentro de dinero
En una opción call cuando el valor del subyacente es mayor al valor de ejercicio.
En una opción put cuando el valor del subyacente sea menor al valor de ejercicio.
- At the money (ATM) – En el dinero
En los dos tipos de opciones cuando el subyacente se cotiza al mismo valor que el valor de ejercicio.
- Out the money (OTM) – Fuera de dinero
En una opción call cuando el valor del subyacente sea menor al valor de ejercicio.
En una opción put cuando el valor del subyacente sea mayor al valor de ejercicio.
Parámetros que influyen en la valoración
Cuando nos encontremos analizando la valoración, hay que analizar los siguientes aspectos:
Precio del activo subyacente
Supongamos que en este momento EURUSD se cotiza a 1`1326. Si seleccionamos una opción call con vencimiento a cuarenta días, y strike 1`13, los datos que nos dará el broker son los siguientes:
Volatilidad: 6,19%
Prima: 0,01297
Si en vez de elegir vencimiento a cuarenta días, se elige a setenta días, los datos que se nos proporcionarán son:
Volatilidad: 6,83%
Prima: 0,02634
Como el lapso para el vencimiento es más largo en el segundo supuesto y, por tanto, la posibilidad de una tendencia favorable para el comprador de la opción, el valor de la prima será mayor. Si el valor sigue ascendiendo y en 15 días se cotiza a 1`14, ambas primas van a incrementar su valor, pero, ¿cree usted que el aumento del valor de la prima será el mismo en ambas opciones? la respuesta se la daremos en la sección que trata sobre el tiempo a vencimiento.
Precio de ejercicio
El valor de ejercicio de una opción se mantiene constante a lo largo de la vigencia de la misma. No obstante, la selección del valor del subyacente condiciona el costo de la prima, ya que, junto con la cota actual del activo subyacente, establece el valor intrínseco de la opción.
En una opción call, obtener el derecho a comprar (opción call) a un valor de ejercicio inferior es más costoso, mientras que si seleccionados un strike superior es más barato por razón de que es más dificultosa su ejecución.
En las opciones put va a pasar en concreto lo opuesto, obtener el derecho a vender a un valor mayor es más costoso que hacerlo a un valor menor.
Resumiendo, el valor del activo subyacente y del strike establecen el valor intrínseco de la opción. Ahora, procederemos a analizar cómo inciden en el valor de la opción, los diferentes elementos del valor extrínseco o temporal que son la volatilidad, el lapso a vencimiento, la clase de interés y los dividendos.
Tiempo a vencimiento y volatilidad
Ambos se requieren para poder incidir en el valor de la opción, ya que el valor temporal es lo que mide la probabilidad y la incertidumbre. Cuanto más tiempo reste para el vencimiento, más lejanos pueden estar los valores del subyacente, y cuando existe una mayor incertidumbre, se reflejará en una prima mayor.
De la misma manera, cuando más grande sea el aumento de la volatilidad del subyacente, mayor será la posibilidad de que llegue a valores más lejanos, siendo mayor la incertidumbre y, por ello, la prima de la opción.
Finalmente, la volatilidad y el tiempo afectan de la siguiente manera:
Compradores de opciones: obtienen beneficios del incremento de la volatilidad, ya que se aumenta el valor de la opción que previamente han adquirido. Por otro lado, un desplome de la volatilidad y el transcurso del tiempo son perjudiciales, debido a que disminuye el valor de la opción.
Vendedores de opciones: el transcurso del tiempo y la disminución de la volatilidad les beneficia, en razón de que reduce el valor de la opción que previamente han vendido, pudiendo comprarla a mucho menor costo y, así, deshacer la posición. No obstante, un incremento en la volatilidad es perjudicial, porque se incrementa el valor de la opción.
Tienen una incidencia limitada en el monto de la prima, al igual que el tipo de interés. El incremento o la desvalorización de los dividendos que se esperaban, posee el mismo efecto que las modificaciones en el activo subyacente.
Tipos de interés
Un incremento o rebaja de las clases de interés tiene un resultado totalmente diferente de acuerdo a como sean las opciones sobre acciones, en las que valor del subyacente y el valor strike estén estimados en distintos momentos, o sobre futuros, en los que el valor del futuro y su strike están estimados en el mismo momento. La causa es que las clases de interés poseen efecto de financiamiento sobre las primas y sobre el activo subyacente.
En el supuesto de las opciones sobre acciones, se requiere financiamiento tanto en el activo subyacente como en la prima hasta su término. No obstante, cuando el subyacente es un futuro solo se requiere financiar la prima.
Por lo que hemos explicado, cuando los intereses suben ocurre que:
- Opciones sobre futuro: se encarece tanto la opción call como la opción put.
- Opciones sobre acciones: se incrementa el valor de la opción call y disminuye el de la opción put.
En cambio, una mengua de las clases de interés causa que:
- Opciones sobre futuros: disminuye la valía tanto las opciones call como las put.
- Opciones sobre acciones: disminuye la valía de las opciones call y se incrementa el de las opciones put.
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